報(bào)告摘要
★企業(yè)視角：綜合實(shí)力增強(qiáng)，擴(kuò)產(chǎn)意愿高漲
當(dāng)前在產(chǎn)鋰礦商業(yè)務(wù)模式單一、規(guī)模較小，整體資金實(shí)力偏弱，對(duì)行業(yè)利潤(rùn)改善的感知也較為滯后，主觀意愿及客觀實(shí)力都成為了產(chǎn)能擴(kuò)張的制約因素。未來隨著產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部一體化整合加速，以及傳統(tǒng)礦業(yè)巨頭跨領(lǐng)域戰(zhàn)略布局，行業(yè)內(nèi)企業(yè)綜合實(shí)力顯著增強(qiáng)。上游資源端稀缺預(yù)期下，鋰礦商話語權(quán)增強(qiáng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)鋰精礦銷售比例的增加以及長(zhǎng)單售價(jià)向現(xiàn)貨市場(chǎng)靠攏將使得行業(yè)利潤(rùn)加速向上游傳導(dǎo)，未來鋰礦商擴(kuò)產(chǎn)積極性將進(jìn)一步增加。
★項(xiàng)目視角：資金約束緩解，客觀限制仍存
當(dāng)前鋰元素供應(yīng)端的瓶頸主要在于采選能力的不足而非資源的稀缺。全球金屬礦山的平均開發(fā)周期為16.9年，2009-2010的鋰礦勘探潮對(duì)應(yīng)的產(chǎn)能釋放約在2025年前后。盡管資金約束有所緩解、企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)積極性也較強(qiáng)，但礦山開發(fā)周期中仍面臨權(quán)證辦理、社區(qū)糾紛、配套基建完備性等客觀因素的擾動(dòng)，本輪產(chǎn)能釋放節(jié)奏難有大幅加速。
★總結(jié)
高價(jià)刺激下，鋰礦商的擴(kuò)產(chǎn)積極性明顯回升，但客觀約束限制了供應(yīng)釋放的節(jié)奏，具體包括北美國(guó)家對(duì)采礦業(yè)權(quán)證審批的效率偏慢，以及非洲地區(qū)項(xiàng)目周邊配套基建設(shè)施欠完備等。中性情景下，2022-2025年每年新增產(chǎn)能分別為21、11、18、25萬噸LCE，至2025年全球運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)105.8萬噸LCE，年均增速36%，而樂觀和悲觀情景下的年均增速則分別為41%和30%。
★風(fēng)險(xiǎn)提示
新能源領(lǐng)域需求增速不及預(yù)期，電池材料替代。
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